时间:2017-06-09  来源:金斌  阅读量:1888


      2017年前5个月,以大蓝筹股为代表的上证50指数上涨了8.40%,以中小市值为代表的中证1000指数下跌了15.65%。很多人戏称,这是漂亮50和要你命3000行情。但事实上,如果看2013年以来,上证50指数仅上涨了33.5%,而中证1000累计上涨了111.7%。所以看指数表现的差异,计算的起点也很关键。


      今年1季度很可能是宏观经济增速的高点,而流动性在去杠杆的背景下,易紧难松。从宏观策略的角度来看,如果这种局面不改善,熊市似乎已经是不可避免的。但任何事情都是有两面性,股票更是如此!如果我们纵观美国股票市场过去100年的历史,发觉经济好的时候可能有牛市,经济不好的时候也可能会有牛市。股票市场最特殊的地方在于,如果悲观的情形已经显而易见,股价可能已经到了足够便宜的地步。未来经济及流动性即使依然不太好,但只要没有想象中的差,股票很可能就会有机会赚大钱!

      2013年7月份我刚从银华基金离职时,市场环境和现在很像:看宏观经济增速下滑,看流动性刚刚经历过一场钱荒,并在可见的将来也看不到好转的迹象。但无论在当时还是现在,未来会比较艰难,这已经变成了显而易见的市场共识。在我看来,在股票市场上,摆在眼前的困难,反而意味着风险可控。股票市场最可怕的是大厦将倾,风险近在眼前而不自知,比如2015年上半年的a股。


      普通人的印象,牛市赚钱,熊市亏钱。所以每个投资者都希望抓住大牛市,又完美的避开熊市。结果,越是这样想,反而越容易造成悲剧:大部分投资者只会在经历大幅上涨、已经确认是牛市时,才会蜂拥入场,比如2015年上半年;等到确认是熊市时,比如已经亏了30%-50%甚至更多,才会想起来要退出市场。事实上,牛市赚钱是因为熊市播种了;熊市亏钱是因为牛市高点才入场。


      我们并不指望去预测牛市与熊市的拐点,历史证明,这并非持续的盈利之道。更多的时候,也更主要的是,投资者应该学会如何去分析企业的基本面,如何给企业估值,这才是核心竞争力和持续盈利之道。正如我们在本公众号发表的前一篇文章“既要见森林,也要见树木”中提到的一样,目前这个阶段,即使大盘依然不怎么样,但得益于a股长期以来的两级分化,很多股票已经有较大的投资机会。


      在2015年市场高涨之时,即使是我们长期看好的公司,在当时的环境下,估值也没有吸引力。在市场狂热时期,大部分投资人都尽可能的加大组合弹性,我们却只能慢慢的退出市场,那时候很多投资人都嫌弃我们太谨慎。今年的市场环境,泥沙俱下,很多有核心竞争力的企业的股票价格,随着市场的下跌,估值上有越来越强的吸引力。我们认为这正是全力以赴,布局未来的大好时机。这个时候,也许又有人会觉得我们过于激进。我们喜欢熊市,熊市让我们有机会以合理甚至是显著低估的价格,买入优秀的企业。历史证明,只要你买得足够便宜,这其实是难得的投资机会。


      虽然市场起起伏伏,我们的产品净值却持续在创出新高:截止5月底,我们基金的每一个持有人都是赚钱的!当然,从丰岭资本成立到现在,管理人团队一直是我们基金的最大持有人,基金净值上涨,我们自己是最大的受益人。也正因为如此,万一搞砸了,我们也将会是亏损最大的一方!所以也希望各位持有人继续相信我们、支持我们。未来我们会持续全力以赴,努力平衡好风险和收益,继续为大家创造出满意的回报!谢谢大家!