时间:2016-02-15  来源:中国基金报 吴君、刘明  阅读量:759

  深圳丰岭资本董事长金斌:2016或是价值回归的一年

  春节期间,外围市场大幅波动,给本已飘渺不定的a股市场又增加了一抹阴影。短期来看,对于已经经历过大幅度调整的a股影响未必会很大,但客观来说,过去几年a股市场积累起来的涨幅更多的只是估值水平的提升,基本面展望其实是在逐步走弱:2015年7月以来,市场对(3118.86867.282.20%)指数成分股的盈利预期一直是在逐步下调的过程中。资金推动 政府控制股市供给造就了之前的牛市。

  过去几年在a股市场中赚了钱的投资者,大部分只是策略上的成功,和选股能力其实关系不太大。而很多人未能意识到这一点,以为赚了钱是因为找到了真正的成长股,可以抱着它们穿越牛熊。结果潮水退去,发觉只是美梦一场。所以,认清这是一个什么样的市场,应该采取什么样的策略,以及钱是怎么赚来的,很关键。

  但在2015年底以来,事情起了变化。在控制供给方面,未来随着注册制、战略新兴板等制度性的改革措施,股票市场的供给会慢慢增加;资金推动方面,为了减轻人民币贬值压力,延后了降息降准的时间,在一定程度上限制了国内货币政策的空间。所以,除非这些东西再变回去,否则市场就不能再像之前的那种玩法了。鉴于此,我们一方面会持续跟踪和观察市场环境的变化,并更加注重这些变化的动态修正和调整自己的市场展望及投资策略;另外一方面,坚持从基本面和估值两方面出发,严格选股标准,不投机,老老实实做一个股东去赚企业成长的收益。

  展望未来,我们将重点关注以下几个方面:第一,由于某种原因,人民币的贬值压力减轻,甚至还有一定的升值压力时,就释放了国内货币政策的空间,这将有利于股市反弹行情的展开。央行在春节前发布的2015年第四季度货币政策执行报告中明确表示,不降息降准的原因是其信号意义太重,容易加大人民币的贬值压力。但最近人民币贬值压力有减弱的迹象:年初,市场普遍预期美联储2016年会持续加息3~4次,但最近的期货市场显示,美联储最近一次的加息时间可能将延至2017年,美元指数已经有所回调,这会减轻人民币的贬值压力,而且人民币离岸市场汇率已经掉头了。

  第二,a股市场估值分化严重,在整体估值偏贵的背景下,依然有许多具有较强长期竞争力的企业的价值被低估,结构性的机会依然存在。牛市重势,熊市重质。我们对过去两年涨幅巨大、热门的新兴产业持谨慎态度,更愿意在传统行业里掘金。我们相信,虽然传统行业整体形势不佳,但是优势公司的市场份额提升加上竞争力增强,收入及利润仍有较大的上升空间。得益于市场的不喜欢,估值又恰好处于低位,换个角度来看,这正是价值投资者的机会。投资就是这么矛盾,牛熊转换往往也就在一瞬间。不固执、时刻反思自己是不是正在犯错的投资者,更容易把握机会及回避风险。

  深圳九旭资产执行董事姚兴存:可以不乐观 但也别悲观

  这几年春节期间网上都会看到很多回乡见闻,今年的看下来感觉有三个特点:一是重男轻女的旧思想得到惩罚,农村适龄男女比例大幅失调;二是房地产供应过剩严重,很多农民是乡下一幢楼城里一套房;三是农村的理财需求很大,尤其是各种类型的非法集资破灭之后,都在询问如何投资股票。

  其实这几点就是当前经济的缩影。第一点反映的是劳动力供应跟不上,第二反映的是房地产供应过剩,经济结构调整压力大,第三点反映的是缺乏可实现稳定收益的投资资产,也就是我们所说的资产慌。

  把第一点和第二点结合起来看,结论可能就是今年的经济不会好。劳动力的供应下降影响的是10年以上长周期的经济增速,所以未来几年的经济增速数据都不会好看。而房地产供应过剩的问题,按照国外的经验,最好的情况也只能是以时间换空间。

  如果以上两点是危,第三点就是机会。市场整体估值在半年多的时间里跌去一半,即使考虑经济增速下降的因素,整体估值也下降很多,甚至回到2014年年底的水平。所以如果是价值投资者,半年多时间就出现了一个轮回的机会,应该多加珍惜。如果是趋势投资者,在指数跌去一半回到大箱体的前提下,反弹随时会到来,所以也要睁大眼睛,随时待命。

  总结下来,经济确实不好,但股票又回到了轮回的起点,我们可以不乐观,但也别悲观。