时间:2016-11-07  来源:金斌  阅读量:878

       过去一段时间,由于担心流动性宽松的拐点已过,以及潜在外围市场的压力,我们对市场偏谨慎。但是在另外一方面,由于债券收益率已经处于较低位置,再加上实体经济回报有限,对于持续有现金流入的机构来说,资产配置的压力也是实实在在的。这对市场整体,特别是优质股票的价格,依然是个强烈的支撑。


        宏观上,在种种力量的作用之下,经济至少的短期内已经趋稳。民间固定资产投资已经从前几个月的负增长转为正增长,工业企业盈利也已经开始见底回升。虽然有不少投资者怀疑这种趋势的可持续性,在这样的大环境下,至少在边际上,也许会有较多结构性的投资机会。


        今年以来的大部分时间,我们都过于注意防范风险,这种谨慎的态度,在历史上帮助我们把净值的回撤风险控制在较低水平,但在今年也限制了收益的增长。在对冲工具十分有限的情况下,如何平衡风险和收益,是绝对受益者永恒的话题。


        总体说来,我们认为虽然股票市场整体上可能依然会比较平淡,但两级分化仍会持续,会有较多结构性的投资机会。过去几年被投资者热捧的各种主题概念,未来会面临较多的解禁压力和资金流出的风险。但是部分竞争格局已经度过最艰难时期的优质公司,可能已经迎来业绩复苏期。虽然行业总量变化不大,但是优质公司的市场份额及盈利能力依然会持续的得到提升,市场对此反应并不充分,这也正是超额收益的源泉。未来一段时间,我们将适当放宽对净值波动的容忍度,重点投资估值合理、基本面向好的部分优势公司,以换取一定的收益率。